受市场波动影响，新亚强(行情603155,诊股)（603155.SH）经营承压。

2023年一季度，新亚强营业收入和归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）同比双降，其中净利润为0.55亿元，同比下降幅度超过40%。

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新亚强的经营业绩下滑，有两个因素：一个是原材料成本上涨，另一个是市场需求波动，产品价格下跌、销量下滑。

不过，新亚强的分红让人颇为意外。5月14日晚间，公司调整此前披露的2022年度利润分配方案，取消公积金转增股本，现金分红方案不变，仍然打算分红2.26亿元，约占当年净利润的74.76%。2022年公司净利润为3.02亿元，较上年小幅下滑。公司实际控制人初琳、公司董事长、总经理初亚军将合计分走超过1亿元。

公司经营承压，仍然大比例分红，尽管新亚强的流动性较为充足，但仍然受到市场质疑。

市场需求扰动毛利率下降

经历了高速增长后，新亚强的经营转入阶段性承压时刻。

2023年一季报显示，前三个月，新亚强实现营业收入2.27亿元，同比下降31.12%。新亚强自2020年上市以来，一季度营业收入出现下降，今年是首次。净利润为0.55亿元、扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为0.51亿元，同比分别下降42.59%、43.76%。

2020年，新亚强登陆A股市场，2021年一季度、2022年一季度，公司实现的营业收入分别为1.93亿元、3.29亿元，同比增长73.68%、70.25%，对应的净利润为0.71亿元、0.96亿元，同比增长71.77%、35.39%，均为快速增长。

对比发现，单季度营业收入、净利润双双下降，是新亚强上市以来首次出现。

对此，在一季报中，新亚强解释，主要是受市场需求影响，售价和销量下滑，导致营业收入下降，而净利润下降主要是营业收入减少所致。

与之对应的是，一季度，新亚强的综合毛利率、净利率分别为31.33%、24.18%，与上年同期的35.21%、29.05%相比，下降3.88个百分点、4.87个百分点。

实际上，上市第一年即2020年，新亚强实现的营业收入、净利润分别为4.90亿元、1.57亿元，同比分别下降18.54%、28.29%。

对于2020年经营业绩下滑，新亚强解释称，受疫情冲击，全球市场波动较大，公司克服各种不利因素，及时调整了市场策略，“多产快销”逆势扩量，着力保障稳定性好的优质市场需求，不断开发新的市场份额，有效地平抑了大部分外部因素对公司经营造成的不利影响。主要产品销量进一步提升，市场占有率持续提高。

2021年，新亚强实现了大反转。公司实现的营业收入、净利润分别为8.80亿元、3.19亿元，同比增长79.47%、103.03%。当时，新亚强称，2021年公司产品市场需求保持旺盛，主要产品产能稳定提升，公司积极把握市场机遇，产销量同比均有较大幅度增长，全球市场份额逐步扩大。公司不断提升产品品质，满足不同领域客户的个性化需求。同时，公司产品在新能源、LED、电子以及医护市场应用的积极拓展也对业绩提升带来了积极影响。

不过，从2022年开始，新亚强业绩显露疲态。当年公司实现的营业收入为11.34亿元，同比增长28.82%，净利润为3.02亿，同比下降5.55%。

高比例分红合理性存疑

让人意外的是，虽然经营承压，但新亚强依旧高比例现金分红。

今年4月25日，在披露2022年年度报告时，新亚强也同步披露了2022年度利润分配预案。具体为，截至2022年12月31日，公司期末可供分配利润约为7.57亿元，公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税）。截至2022年12月31日，公司总股本约为2.26亿股，以此计算，合计拟派发现金红利约为2.26亿元（含税）。本年度现金分红金额占当年净利润的比例为74.76%。与此同时，公司拟向全体股东每10股以公积金转增4股。本次送转股后，公司的总股本约为3.16亿股。

5月14日晚间，新亚强发布的公告显示，公司调整2022年年度利润分配方案，取消公积金转增股本，保留现金分红部分。公告称，根据公司盈利情况、未分配利润余额及现金流状况，结合公司未来投资和业务发展计划，对分配预案作出调整。

尽管新亚强取消了公积金转增股本部分，但其现金分红的力度，仍然受到市场质疑。

2020年度、2021年度，新亚强派发的现金红利分别为0.86亿元、1.56亿元，占当期净利润的比例为54.38%、48.70%。

2022年度，公司准备派发的现金红利约为2.26亿元，接近2020年度、2021年度之和，且其分红金额占当期净利润的比例达74.76%，大幅高于前两年。

让人不解的是，公司2022年度净利润下降，且2023年一季度大幅下降，在这样的背景下，新亚强为何还要大比例分红？

当然，新亚强不缺钱，具备大幅度分红能力。截至2022年底，公司账面货币资金为4.55亿元、理财资金约为11.86亿元（主要为结构性理财产品及理财产品），合计达16.41亿元。不过，超过16亿元的流动性中，有7.02亿元是尚未使用的募资。如果剔除IPO尚未使用的募资，新亚强的资金远没有如此充足。

而大比例分红，最大的受益者是新亚强的实际控制人初琳。初琳出生于1982年，担任公司副董事长，初亚军1955年5月出生，担任公司董事长、总经理。二人持有新亚强的股权比例分别为45.99%、1.53%，合计为47.52%。

如果以2022年现金分红2.26亿元计算，初琳、初亚军将合计分得超过1亿元。

2020年度、2021年度，初琳、初亚军已经通过新亚强现金分红分得约1.15亿元。

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